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中国巨石(600176):玻纤板块维持景气 全年业绩高增140%-190%

文章作者:森仁 发布日期:2022-01-12 10:21:32 点击次数:0
事件:公司披露2021 年年度业绩预增公告,预计全年归母净利润同比增长140%~190%,扣非归母净利润同比增长150%~200%。对此点评如下:
业绩预增区间中值,对应第四季度扣非净利润14 亿元,环比第三季度基本持平;政府补助等因素致非经常损益金额较大。预计2021 年归母净利润同比增长140%~190%,达到58~70 亿元;扣非归母净利润同比增长150%~200%,达到49~58 亿元。业绩预增区间中值,对应全年归母净利润、扣非净利润分别达到64、53 亿元;第四季度归母净利润、扣非净利润分别达21、14 亿元,第四季度非经常损益达到7 亿元。2021 年,公司粗纱产品量价齐升,出口销量有较大幅度增长,电子布销售价格涨幅显著。公司持续调整、优化产能结构和产品结构,综合成本得到有效控制,为业绩增长奠定了良好基础。
21 年8 月18 日,公司公告超额利润分享方案(2021~2023 年)。1)“十四五”
战略目标为:以“一核二链三高四化”为总体战略,坚持“以国内发展为主、海外发展为辅,总部发展为主、其他发展为辅”的总体原则,确保“十四五”
末期实现“热固(TS)粗纱全球第一、热塑(TP)短切全球第一、电子(IT)薄布全球第一”的“三个第一”目标,继续巩固玻璃纤维行业全球第一地位,坚定不移朝着由“强大到伟大”跨越的目标奋进。2)超额利润分享提取比例:
年度净利润较上一年度净利润同比增长0~10%/10~20%/20%以上,按照超额利润的15%/20%/30%计提超额利润分享额。若年度净利润较上一年度同比下降,则本年不计提超额利润分享额。上述提取比例按照阶梯提取比例。计划期内公司净利润应保持稳健增长,若出现大幅递减(净利润同比下降50%及以上)或亏损,公司有权对本期超额利润分享方案上一年度未兑现部分进行扣减。公司采用递延支付形式发放超额利润奖金。年度超额利润分享核算结束后,对于各岗位当年经考核应发的超额利润奖金,第一年兑现奖金总额度的50%(不高于50%),第二年兑现30%,第三年兑现20%,分三年兑现完毕,滚动管理。
投资建议:玻纤板块维持景气,全年业绩高增140%~190%,维持增持评级。
预计2021~2023 年公司归母净利润分别达到63、68、79 亿元,同比增长161%、 9%、15%,对应PE 估值12、11、9 倍。公司是玻纤行业龙头企业。公司粗纱、电子纱电子布产能储备充足,未来产能增速将维持快速增长。目前公司成熟高端产品的比例已达75%左右,未来粗纱、电子纱和热塑短切产品将是发展重点。
公司成本优势凸显,盈利水平领跑同行。
风险提示:玻纤价格波动风险;原材料价格波动风险;下游需求低迷风险;在建产能进度低于预期风险;限电影响产能释放风险等。

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